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【资讯】明年资金面将比今年宽松

发布时间:2020-10-16 23:52:37 阅读: 来源:灌装机厂家

明年资金面将比今年宽松

资金流并无简单直接而又准确的计算方式,也缺乏官方定义。我们用两种不同的方法来定义资金流入。  1、交易结算资金计量法,依据中国证券投资者保护基金有限责任公司今年4月份开始公布的交易结算资金变动净额。交易结算资金衡量的是银证转账的变动,是我们认为最客观最能反映投资者对股市信心的资金流计算方法。但由于公布时间较短,只能对今年做分析。从4月初到上周,银证转账净流出资金1867亿元。  2、交易资金流法,按照各类行情软件对交易期间资金流的统计结果,来计算资金流。经过我们测试,大单资金流对行情的预示作用最为明显,效果最好。但此方法最大的软肋在于只反映了交易状况,而对资金在大类配置上是否流入股市,不能起任何指导意义。截至12月26日,此方法计算股市流出资金共2056亿。  无论哪种算法,资金都在流出股市,股市行情的低迷造成资金退出市场,而资金的离场又回过头来造成股市继续下挫。  股市的股票供给来自两方面:一级市场募资和大小非减持。一级市场募资包括IPO、再融资、配股等。由于我国一级市场每年的实际融资额受监管层影响非常大,这部分的研判其实很难做到尽善尽美。但一般说来,融资主体的意愿和监管层的控制情况都与市场走势相关。  一级市场融资中,增发融资存在一定的刚性,而IPO则受行情影响较大,如果在T年股指增长率下滑严重,T+1年IPO融资额则大大降低。截至2012年12月中,2012年总融资4155亿元。由于资金依然紧缺,如果监管层在2013年不对一级市场做过多控制,2013年的融资总额应会略高于2012年。  股票供给的另一重要来源是大小非解禁。经过5年的解禁,大规模解禁洪峰已过,目前已解禁的大小非占总体解禁量的88%以上,剩余可供解禁的限售股为数较少;而解禁股中,只有12.77%遭到了减持,绝大部分的解禁股还在大小非手上。因此,未来大小非解禁事实上已经成为一个伪命题——大小非减持会不会带来压力,跟解禁的情况更不相关了。  大小非减持情况跟市场行情相关,上涨、高位行情减持多,下跌或低迷行情减持少。与2008年急剧恶化的经济带来现金流极度紧缺不同,这次经济下滑速度较慢,实体经济已经基本适应,无需从股市大量套现来弥补,因此明年大小非减持将延续今年情况,在技术性反弹的预期下,大小非减持会略有增加,但不必过于担忧。  回过头来看看资金供给。2012年外资的资本项目引进非常宽松,共新增审批92家次的QFII,共144.03亿美元额度,而此前8年里审批通过的QFII总额度才216.4亿。新业务RQFII已审批480亿元额度。目前,已审批QFII额度有360.43亿美元,RQFII有480亿元。目前已审批QFII距离总的QFII额度上限800亿还差440亿,2013年预计将有折合2600多亿人民币的QFII资金流入。加上RQFII,估计会有3000-3500亿元人民币流入。  因此,我们预计明年的资金面将比今年宽松,在估值底部位置,资金情况基本不会造成股市继续下挫。最近3周上证指数上涨11.4%,但交易结算基金净增加497亿元,是4月份以来,除7月、10月外单月净流入最高金额,但其绝对值与净流出额相比并不突出,因此本轮上涨幅度跟短期资金流入幅度不匹配,接下来估计还会有回调。

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